ב-22 בנובמבר, שערי החליפין היבשתיים והחו"ל של RMB מול הדולר האמריקני נותרו חזקים, והגיעו למקסימום של 7.1356 ו-7.1330, בהתאמה, בשיא של ארבעה חודשים. במקביל, שער השוויון המרכזי של היואן מול הדולר האמריקאי עלה ב-152 נקודות בסיס ל-7.1254 באותו יום, והגיע לשיא חדש מאז ה-19 ביוני, והעלייה ביום בודד הייתה הגדולה ביותר מאז אמצע יולי. ההתאוששות החזקה של הרנמינבי הייתה נושא המסחר העיקרי בשוקי המט"ח בנובמבר. מאז נובמבר, שערי החליפין היבשתיים והחו"ל של RMB שינו את המגמה הצידה של יותר מחודשיים קודם לכן ופתחו התאוששות חדה, שעלו בכ-2,000 נקודות, בעלייה של 2.45% ו-2.78% בהתאמה. מדוע שער החליפין של RMB נהנה מתאוששות ברורה בשלב זה? מנקודת המבט של גורמים פנימיים וחיצוניים, ההשפעות המשולבות של חמישה גורמים מעודדות במשותף את עליית שער החליפין של יואן.
ראשית, מחזור ההידוק של הבנק המרכזי העולמי מגיע לסיומו, ועוצמתו של הדולר נתקלת ברוח נגדית. לאחרונה, הפדרל ריזרב, בנק קנדה, בנק אנגליה והבנק המרכזי האירופי "נשארו בהמתנה" ושמרו על שיעורי הריבית ללא שינוי בפגישותיהם האחרונות. מספר מוסדות מאמינים כי מחזור העלאת הריבית העולמי עשוי להסתיים. מאז נובמבר, מדד הדולר נסוג ביותר מ-2.5%. בשבוע שעבר ירד מדד הדולר ב-1.8%. "זו אחת ממכירת הדולר התלולה ביותר מאז יולי". משרד מנהל ההשקעות הראשי (CIO) ב-UBS Wealth Management אמר שהדולר ראה גם הפסדים נוספים בתחילת השבוע, שכן השווקים המשיכו להעריך מחדש את הציפיות לריביות בארה"ב. אבל אם לשפוט על פי השילוב של ציפיות להורדת הריבית וחוסר הוודאות בשוק, סביר יותר שהדולר יתגבש בתחילת 2024 ויישאר מוגבל לטווחים ביחס למטבעות העיקריים.
שנית, עם שיא תשואות האג"ח בארה"ב, מרווח הריבית בין סין לארה"ב צפוי להתכנס בהדרגה, וגורמים פנימיים וחיצוניים לטווח בינוני וארוך חיוביים לנכסי יואן. נכון לעכשיו, התשואות של האוצר ירדו באופן משמעותי, והתשואת 10-לשנה של האוצר ירדה מרמתה הקודמת של 5% לקרוב ל-4.4%. דייוויד סקאט, אסטרטג בכיר ב-Gain Group, אמר כי למרות שעדיין קיימת אי ודאות לגבי התחזית לכלכלת ארה"ב, האם האינפלציה תחזור ליעד וכיצד עשוי הפד להגיב, ישנן עדויות הולכות וגדלות לכך שהתשואות של משרד האוצר הגיעו לשיא במחזור זה.
שלישית, התייצבות והתאוששות של ה- RMB עשויות לעורר שוק דובי, ולקדם עוד יותר את שער החליפין של RMB כלפי מעלה. "הסחיטה השורטת היא הסיבה העיקרית מאחורי הראלי, עם איתותים חיוביים מיחסים גיאופוליטיים וציפיות לסיום העלאות הריבית בחו"ל, המשולבים לדחוף פוזיציות שורט ברנמינבי כדי להירגע". מאט סימפסון, אנליסט בכיר ב-Gain Group, אמר כי ההתאוששות האחרונה בנתונים הכלכליים הסיניים התייצבה, והמשקיעים מתמקדים גם באות המפתח ששולח שער השוויון המרכזי של היואן.
רביעית, מנקודת מבטם של גורמים פנימיים, מתחילת שנה זו, מדיניות שער החליפין היציבה המשיכה לעלות, וגם מחלקת הניהול הפיננסי פרסמה באופן רציף איתותים חיוביים לשער RMB לייצוב ציפיות השוק. במהלך השנה הועלו פרמטרי ההתאמה המקרו-פרודנציאלית של מימון חוצה גבולות, הורדת יחס דרישת יתרות המט"ח של מוסדות פיננסיים, והנפקת שטרות מרכזיים בחו"ל היו כולם כלים חשובים בארגז הכלים של המט"ח. ועידת העבודה הפיננסית המרכזית הציעה גם לחזק את ניהול שוק המט"ח ולהשאיר את שער החליפין של RMB יציב ביסודו ברמה סבירה ומאוזנת. בענף מאמינים כי הקולות וצעדי המדיניות הרלוונטיים שחררו איתות ברור של שער חליפין יציב, המסייע לייצוב ציפיות שער החליפין.
חמישית, בניתוח הסופי, העלייה האחרונה של שער החליפין של RMB היא הצבעת אמון מצד השוק בפיתוח הכלכלי של סין. מאז הרבעון השלישי, אינדיקטורים מאקרו כלכליים מרכזיים כמו צריכה, השקעות ורווחי תאגידים הראו שיפור שולי, מה שמצביע על כך שהאות להתייצבות של הכלכלה המקומית הלך והתבהר. התחזית החיובית לכלכלה הביאה לשיפור ניכר בסנטימנט בשוק המטבעות.
לאחר הייסוף המתמשך, החלל כלפי מעלה של שער החליפין RMB נפתח. דוח המחקר של Cicc מאמין שסבב זה של שוק התאוששות שער החליפין RMB לא הסתיים ככל הנראה. בהסתכלות על סוף השנה, ישנם עדיין מספר גורמים כגון הסדר מטבע חוץ עונתי, רפלקסיביות, התאוששות יצוא ואפשרות של ירידה נוספת של מדד הדולר האמריקאי כדי לתמוך בחיזוק נוסף של שער החליפין RMB. מחקר תעשייתי אמר כי היקף פקודות המט"ח שיושבתו בעתיד והיקף שוק המט"ח הם עדיין גורמים חשובים בקביעת עומקו של סבב זה של התאוששות שער החליפין של RMB. נתוני הסדר ומכירות המט"ח העדכניים ביותר מראים כי הסידור הממתין של הזמנות המט"ח ממשיך להצטבר, וצפוי כי ההתאוששות של ה- RMB תימשך בדצמבר ובינואר 2024.
